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第三个印象是关于腾讯,2007年虽看好已露出王者之相的腾讯,但觉得估值在港股市场略高,等到2008年股市下跌时,腾讯也出现显著下跌。恒指在2009年跌到低位时,腾讯的估值大概是30倍PE,港股大量蓝筹股PE跌到个位数,相当一批公司基本面跟金融海啸没有直接关系。比较之后,为觉得腾讯的估值还是偏高,这个判断也几乎是过去十年最大的一个失误,后来眼睁睁地看着腾讯股价足足涨了十年。怎样看待成长企业的动态估值?腾讯在2008年给我上了深刻的一课。

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随着中国债券进入国际主要指数,大量被动型投资需求需要释放,有望给中国债券市场带来可观的增量资金。当前境外投资者持有的中国债券以国债为主,持有总额约为1.08万亿元,占中国国债余额7%以上。有理由相信,未来一段时间,流入中国债券市场的指数跟踪型投资资金仍将以配置中国国债和政策性金融债为主。其中,会有相当部分进入国债市场,充当国债市场上一股重要的边际力量。事实上,2018年,境外投资者就在利率债券走牛过程中扮演了重要角色,一度超越商业银行成为中国国债最大的增持者。

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